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william威廉希尔:海通证券(600837):长信科技充分受益中大尺寸触摸屏需求大幅提升

发布时间:2022-03-26 13:52:46 来源:william威廉希尔 作者:williamhill吧

  公司是国内ITO导电玻璃龙头企业,公司凭借在ITO镀膜机光刻技术领域多年的积累,于2010年9月进入电容式触摸屏产业领域,目前实现了大中小全尺寸触摸屏sensor布局,是全国唯一一家具有G5代线的触摸屏sensor厂家。

  触摸屏业务是公司战略转型的关键,也是公司未来成长最大的看点。公司致力于成为国内中大尺寸电容屏sensor龙头,未来发展及扩产重点也在此,下游智能机2013年将持续增长,中低端智能机的增速将超越行业平均增速,公司G2.5代线客户为国内中低端智能机厂商居多;平板电脑、超级本和AIO需求有望爆发,带来中大尺寸触摸屏需求提升,公司G3代线有望持续满产,而大陆唯一的G5代线更是公司未来的看点,在切割大尺寸触摸屏sensor具有独特的经济性,且目前全球也仅有几家厂商有G5高世代线,CF转产或新投资难度都较大,因此大尺寸触摸屏是一片蓝海,公司具有先发优势;同时针对目前的触摸屏的技术争论,我们认为OGS中长期来看是大尺寸屏的主流技术,公司具备OGS生产能力。

  公司ITO业务订单良好,2012年8月募投高档STN型ITO透明导电玻璃项目第二条线投产,生产STN导电玻璃和IM-ITO导电玻璃,目前行业景气度高,2013年还有扩产可能,此项业务将持续增长,为公司2013年业绩打下良好基础。此外,公司减薄业务和天津美泰子公司2013年业绩也有望大幅提升,贡献利润。

  电感介绍。电感在电路板上集成难度高,受集成化趋势影响最小。随下游整机产品“轻、薄、短、小”趋势,呈现小型化、高频化、大功率化和模组化趋势,片式成为电感主流发展方向。电感根据制造工艺分为传统插装和片式两种,片式再划分为绕线型、叠层、薄膜和编织型等。

  全尺寸布局触摸屏sensor,国内唯一拥有G5代线。公司是ITO导电玻璃龙头,产量与销量位居全国第一,市占率达到20%。公司利用镀膜技术经验实现战略转型,目前拥有大中小全尺寸布局电容屏sensor,拥有的G5代线切割大尺寸电容屏具有独特的经济性。

  平板电脑和超级本销售将持续增长,2013年触摸屏行业供求状况整体偏紧。我们认为2013年智能手机将稳定增长,特别是中低端智能机在2013年将有望快速增长;2012年底平板电脑的销售逐步向好,有望成为2013年智能终端的新的亮点,而超级本上市对应的中大尺寸屏幕有望在2013年带来新的市场需求将会迅速爆发,因此触摸屏行业供需状况整体偏紧。

  中大尺寸触摸屏渗透率加速提升。中高端智能手机屏幕尺寸不断上探,中低端智能机即将进入中大屏时代;2012年平板电脑尺寸彻底摆脱iPad 9.7寸G/G触摸屏固定单品级模式,进入尺寸覆盖广泛,触控结构丰富的多品级新时期;超级本的尺寸将以10~15.6寸为主,而AIO则在18寸以上。

  OGS中长期将成为中大屏的主流技术。 OGS/TOL良率提升后,成本比传统的GG触摸屏节省30%,且屏幕更薄,中长期将提升在中大屏产品的渗透率。中长期发展OGS增大向中阶市场渗透,而TOL更适用于定位中高阶市场。

  业绩预测与投资建议。我们预测2012-2013年EPS为0.64元和0.92元,给予2013年22倍PE,目标价为20.24元,维持公司“买入”评级。

  风险提示。智能机、超级本和平板电脑市场低于预期,触摸屏技术路线产生重大变化。(海通证券600837)研究所)

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